阿根廷汇率制度（冰岛金融危机和美国次贷危机的联系是什么）

本文目录

• 冰岛金融危机和美国次贷危机的联系是什么
• 999阿根廷比索等于多少人民币
• 世界各国汇率制度
• 阿根廷债务危机的教训和启示
• 阿根廷金融危机的相关后果
• 货币局制度的实施原因

冰岛金融危机和美国次贷危机的联系是什么

国家破产 冰岛濒临”国家破产”目录 破产的基本概念 国家破产的概念 国家破产的实质 国家破产只是形容词 国家破产计划的构想 破产的基本概念 所谓破产，是指当债务人的全部资产不足以清偿到期债务时，债权人通过一定程序将债务人的全部资产供其平均受偿，从而使债务人免除不能清偿的其他债务。并由法院宣告破产解散。 国家破产的概念 由于全球经济低迷不振，发展中国家的债务问题日趋严重，因不能按时偿还债务的国家正在不断增加。全球著名的信用评级公司标准普尔发表报告指出，全球共有6个国家在今年头三个季度里不能按时偿还到期的债务，处于“破产”状态，从而使全球无力偿还债务的国家总数达到了28个。新增加的6个国家是阿根廷、加蓬、印尼、马达加斯加、摩尔多瓦和瑙鲁，总共欠债达1330亿美元，几乎要比去年同期的740亿美元翻了一番。此次主权债务不履行率的报告是在世界银行和国际货币基金组织的年会之前公布的。2002年9月28日，这两个机构在华盛顿召开会议，重要议题之一就是改革债务偿还的机制。 破产，如同一场恶梦，与企业如影随行，那些资不抵债者最终会在《破产法》的框架内或者拍卖变现或者资产重组以获新生，而旧有商号如一块随风飘摇的破布很快在人们的记忆中消失的无影无踪。但是，也有一些企业却能在濒临绝境时，命运大逆转，以收归国有的代价得以继续存继于世，正在持续发酵中的美国次贷危机及其引发的全球金融危机中，有不少金融机构出于维护市场信心及稳定局势需要被收归国有。国家成了这场几十年来不遇的金融灾难面前唯一的最后的靠山。但是，银行破产可以选择收归国有，但是如果“国家破产”了，又该收归谁有？ 国家债务危机之所以复杂就是因为它没有与之相适应的法律程序，国家与公司的不同之处在于国家无法寻求破产法庭的保护，这样，国内破产法中诸如公正的法官、起诉保护以及在债权人有异议的情况下强制进行非破产重组等条款在国家借款人破产的情况下都不存在了。制度改革者面临的两难困境就是既要把这个国际金融体系中的漏洞补上，又不能把新兴市场上的投资者全都吓跑。 国家破产的实质 国家会不会破产？这个平时听起来更像是抬扛的话题，在本次（2008年）全球金融危机中有了新的案例：冰岛面临“国家破产”的危险！一个人口只有32万的迷你型国家，金融产业在国民经济中的比重远远超过其他产业，该国金融业在这次全球信贷危机中损失惨重，如今其金融业外债已经超过1383亿美元，而冰岛国内生产总值仅为193．7亿美元！一个企业倘若身陷此等困境，唯有破产一条路可走。那么，理论上濒临“国家破产”的冰岛会不会破产呢？ 冰岛:国家破产 答案是：肯定不会。理由有很多，其中最重要的一条是，国家有别于企业的最显著特点是“国家主权神圣不可侵犯”。在结束了帝国殖民时代之后，这一原则日益成为国际共识，成为大小贫富悬殊国家之间交往的原则。所以，对于那些贫困国家，尽管外债缠身，理论上足够“破产”几百次，但是并没有被拍卖掉，这些穷国家也没有随之在国际政治版图上消失，沦落为其他债券国家的“新殖民地”。反过来说，倘若国际间有“国家破产”的“市场空间”，那么，美国仅举华尔街上的一个个富可敌国的金融大佬之力，就可以用经济手段，兵不血刃地将一个个破产小国收入囊中，如此一来，世界就依然是“强权政治”的天下。显然，让“国家破产”成为可能，就意味着对弱肉强食的霸权政治放行，最终破坏基于历史、文化、民族、宗教等渊源而形成的民族国家之间的脆弱国际平衡。 20世纪80年代的时候，人们为了解决债务危机而同银行进行了旷日持久的谈判。进入了90年代，新兴国家的债券兴起从而使得问题的解决更加复杂化。把分属于不同司法制度下的、拥有各种各样债券的不同投资者组织起来可以说是一场恶梦，其中最大的问题就是如何推动债权人的共同行动。根据博弈论的原理，债权人的联合行动会使所有债权人以及债务国的总体福利水平达到最优，而单从个人角度考虑，债务的全额支付会达到个体的福利最大化，这样债权人追求个体福利最大化的行动非但不能达到其个人的福利最大化，反而会使整体和个体的福利水平都下降，这就是所谓的“最后一人综合症”。 受纽约法律管辖的债券体系总是培养这种单独追求个体福利最大化的债权人，所以要改进国家违约解决机制就要想办法把这些“自私”的债权人整合到集体行动之中，理想的解决方案甚至还要将不同的资产、不同的法律制度结合起来，为国家发行新债提供一个法律平台。将债权人组织起来之后进行债务重组不失为一个解决债务危机的好方法，俄罗斯、乌克兰和厄瓜多尔最近都进行了类似的债务重组，当然这种方法还有待提高。 那么有什么办法可以阻止那些“自私”的债权人破坏债务重组过程，又该通过什么样的方式将债权人组织起来共同行动呢？在这一点上可谓众说纷纭，但基本观点可以分成两大派，一派是以国际货币基金组织（IMF）为代表的，他们主张从法律层面上进行改革，以规定债权人联合行动的机制；另一派则是以美国财政部为代表的“合同自愿派”，即通过在债券发行合同上增加“多数债权人可进行债务重组”的条款来为债务危机提供解决机制。 国家破产只是形容词 “国家破产”更像是一个形容词，以体现一国经济形势之危急；而不是一个动词，并不预示着一个国家马上就会吹灯拔蜡、改换门庭。就拿冰岛来说，纵然外债远超过其国内生产总值，但是依然可以在现有的国际秩序框架内找到克服时艰的途径，比如向俄罗斯这样的大国借债，还可以寻求国际货币基金组织（IMF）的援助。其实，早在六年前，IMF就曾经编订过主权国家破产方案，但是其目的不是为了剥夺某个国家的主权，而是建立一种“破产保护”的国际金融机制，让那些负债累累的国家得以申请“破产保护”，并使债务国能够尽快走出危机。 由此看来，在金融危机中风雨飘摇的冰岛，虽然濒临“国家破产”绝境，但是它并不会成为如雷曼兄弟一样的危机牺牲品，或者说它就如同一锅金融危机煮出来的“夹生饭”，半生不熟，谁也难以将其当猎物吞下去。只是最终庞大的外债将会压在30万人的小身板上，以透支冰岛的国家信用和几代冰岛人幸福指数的代价，慢慢偿还。 听起来结论多少有点让人颓丧，竟然没有谁为一个国家如此深重的灾难承担责任。为了回避国家主权问题，曾有学者提出“主权政府破产”的概念，即一个主权国家的政府不能偿还其应偿付的债务时,用其所拥有的金融资产偿还其外债,不足的部分不予偿还,政府宣布解散,由其人民推举组成新一届政府,原政府主要组成人员不得再在政府中任职，债权人亦不得再向新政府要求偿付原未得到清偿的债务——听起来也算是一种“破产”，但更像是专为债务国逃避外债而设计的“金蝉脱壳”之计，缺乏对债权人的诚信意识。 国家破产计划的构想 IMF总部大楼外戒备森严 国际货币基金组织（IMF）的官员曾经表示，由第二号人物、第一副总裁安妮·克鲁格提出的国家破计划，已经得到了IMF执行董事会的初步肯，IMF为此将于最近全面准备出台正式的方案，预计2003年春季召开一次特别的金融高峰会议，集中讨论国家信贷难题的解决方案。此间舆认为，最近的阿根廷政治和金融动荡，有力推动了IMF这一计划大步走上议事日程。 经济学家安妮·克鲁格女士提出，面临严重金融危机的国家可以和个人、公司一样布破产，并得到相应法律保护，国际金融系统应该为此建立正式的破产程序，通过和银行、债权人谈判，些国家可停止偿还债务。 据国外媒体报道，该项建议已经得到了布什政府、英国财政大臣和加拿大财长的支持但还需要美国国批准，并获得IMF其他183个成员体的同意。 当政府方面认真考虑国家破产计划的时候，华尔街等国际金融市场却对此大加反对，他们警告说：“投资者将会把投到发展中国家的资金抽回来，因为他们不会冒着自己的钱财被充公的风险。”纽约一家国际金融研究所的执行董事查·达拉瑞表示，根据他对新兴市场的投资经验看，国家进入破产程序，无异于“在那些破落的新兴资本市场放一颗再次惹火上身的核**”。 一些发展中国也流露出紧张情绪，因为他们担心会在“IMF标准”下“被迫”进入破产程序，在金融危机中自身的主动权将受到很大约束。 在过去几年中，很多业界人士批评IMF对新兴市场的资金援助缺乏策略又显得优柔寡断。2002年度诺贝尔经济学奖得主斯蒂格茨，担任世界银行首席经济学家及资深副行长，他在最近接受《商业周刊》采访时毫不留情地指出，MF总是抱着急于救火的心理花笔资金投到金融火灾现场，但是庇护了在新兴市场套利的资本投机商，倒不如让那些国家的债务和汇率自行运转，让投资者自己承担资本风险。 只有通过国家间法律层面上的协调一致才能有效解决国家债务危机，而IMF的法律条款首先要改革，如果没有一个有效的危机解决方案。世界上恐怕会有更多的“破产”苦命的国家出现。***隐藏网址***

999阿根廷比索等于多少人民币

999阿根廷比索等于62.5215元人民币。一，从1991到2001年，阿根廷比索的固定汇率为1美元。这是1991年阿根廷兑换法 (Ley de Convertibilidad del Austral) 规定的。固定汇率是维持十年，按兑换法中央银行要保证阿根廷比索的货币供应等于中行的美元储备。就是说，一块美元进入中行储备，一块比索能进入市场。这十年中汇率市场，除了供应等于储备这个规则，没有别的重要法规。这种货币制度就等于阿根廷比索是美元的代理货币。二，按照最受欢迎的解释，阿根廷政府因财政逆差而举大笔美元债，最后无法还，也无法提供市场需求的美元。。最重要的问题在于制度设计上。兑换法管理中行所提供的比索供应，可是在信托货币制度，部分准备金银行制度，商业银行能增加货币供应量。因为中行不能提供大规模流动性，银行制度对公众信任非常敏感。如果储户大量提款，银行体系就崩溃。从1998起，阿根廷经济在走弱，最近有了墨西哥货币危机（1994年），俄罗斯金融危机（1998年），还有亚洲金融危机（1997年）。再加上还债的问题，信任下跌了，大批储户一起去提款，2001年阿根廷政府下令冻结大量银行账户，被称为小畜栏（corralito）。三，恐惧的储户，加上下层阶级对经济衰退感到愤怒，结果就是2001年末阿根廷政垮台。2002年过渡政府上任。有四大问题需要解决。（1）继不继续固定汇率制度。2002年七月政府决定放弃固定汇率制度。中行授权在市场上酌情买卖美元。这种制度被称为脏浮（flotación sucia， dirty float）。（2）储户问题。固定汇率除掉后比索存款没问题还，美元存款问题存在着。美元存款一部分被换成比索，另一部分被换成债券。对储户的损失非常大，这种政策留下来的影响很深刻。（3）阿根廷大规模公司拖欠大笔美元债券。阿根廷政府决定把美元债务换成比索债务。美元债务由政府来负责。对公司的支持非常大。存款汇率与债务汇率不同，储户吃大亏，公司受益。这种决定被称为不对称比索化（pesificacion asimétrica， assymetric pesification)。（4）财政拖欠债务问题。在这里没什么大进步。2003总统选举后，新总统 Néstor Kirchner 上任。他与他的妻子（Cristina Kirchner）从2003到2015年当总统。

世界各国汇率制度

　　汇率制度是指各国普遍采用的确定本国货币与其它货币汇率的体系。汇率制度在汇率的确定，汇率的变动等方面都有具体规定，因此，汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。回顾和了解汇率制度，可以使我们对国际金融市场上汇率的波动有更深刻的理解。　　在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。　　1、金本位体系下的固定汇率制　　1880-1914年的35年间，主要西方国家通行金本位制，即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。在金本位体系下，两国之间货币的汇率由它们各自的含金量之比--金平价（Gold Parity）来决定，例如一个英镑的含金量为113.0015格林，而一个美元的含金量为23.22格林，则:　　1英镑=113.0015/23.22=4.8665美元　　只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。当然，这种固定汇率也要受外汇供求、国际收支的影响，但是汇率的波动仅限于黄金输送点（Gold Point）。黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）。　　当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力。输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡；反之，当国际收支发生顺差时，外汇汇率下跌低于黄金输入点，将引起黄金流入，货币流通量增加，物价上涨，输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复平衡。由于黄金输送点和物价的机能作用，把汇率波动限制在有限的范围内，对汇率起到自动调节的作用，从而保持汇率的相对稳定。在第一次世界大战前的35年间，美国、英国、法国、德国等国家的汇率从未发生过升贬值波动。　　1914年第一次世界大战爆发，各国停止黄金输出入，金本位体系即告解体。第一次世界大战到第二次世界大战之间，各国货币基本上没有遵守一个普遍的汇率规则，处于混乱的各行其是的状态。金本位体系的35年是自由****繁荣昌盛的“黄金时代”，固定汇率制保障了国际贸易和信贷的安全，方便生产成本的核算，避免了国际投资的汇率风险，推动了国际贸易和国际投资的发展。但是，严格的固定汇率制使各国难以根据本国经济发展的需要执行有利的货币政策，经济增长受到较大制约。　　2、布雷顿森林体系下的固定汇率制　　布雷顿森林体系下的固定汇率制也可以说是以美元为中心的固定汇率制。1944年7月，在第二次世界大战即将胜利的前夕，二战中的45个同盟国在美国新罕布什尔州（New Hampshire）的布雷顿森林（Bretton Woods）村召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”，通过了以美国财长助理怀特提出的怀特计划为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称布雷顿森林协定，从此开始了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构（1945年12月成立了“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”又称“世界银行”），规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了以美元为中心的国际货币体系。　　布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是美元与黄金挂钩，其它货币与美元挂钩的“双挂钩”制度。具体内容是：美国公布美元的含金量，1美元的含金量为0.888671克，美元与黄金的兑换比例为1盎司黄金=35美元。其它货币按各自的含金量与美元挂钩，确定其与美元的汇率。这就意味着其他国家货币都钉住美元，美元成了各国货币围绕的中心。各国货币对美元的汇率只能在平价上下各1%的限度内波动，1971年12月后调整为平价上下2.25%波动，超过这个限度，各国中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以保持汇率的稳定。只有在一国的国际收支发生“根本性不平衡”时，才允许贬值或升值。各会员国如需变更平价，必须事先通知基金组织，如果变动的幅度在旧平价的10%以下，基金组织应无异议；若超过10%，须取得基金组织同意后才能变更。如果在基金组织反对的情况下，会员国擅自变更货币平价，基金组织有权停止该会员国向基金组织借款的权利。　　综上所述，布雷顿森林体系下的固定汇率制，实质上是一种可调整的钉住汇率制，它兼有固定汇率与弹性汇率的特点，即在短期内汇率要保持稳定，这类似金本位制度下的固定汇率制；但它又允许在一国国际收支发生根本性不平衡时可以随时调整，这类似弹性汇率。　　1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金，布雷顿森林体系开始崩溃，尽管1971年12月十国集团达成了《史密森协议》，宣布美元贬值，由1盎司黄金等于35美元调整到38美元，汇兑平价的幅度由1%扩大到2.5%，但到1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家及其他主要****国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。　　固定汇率制解体的原因主要是美元供求与黄金储备之间的矛盾造成的。货币间的汇兑平价只是战后初期世界经济形势的反映，美国依靠其雄厚的经济实力和黄金储备，高估美元，低估黄金，而随着日本和西欧经济复苏和迅速发展，美国的霸权地位不断下降，美元灾加剧了黄金供求状况的恶化，特别是美国为发展国内经济及对付越南战争造成的国际收支逆差，又不断增加货币发行，这使美元远远低于金平价，使黄金官价越来越成为买方一相情愿的价格。加之国际市场上投机者抓住固定汇率制的瓦解趋势推波助澜，大肆借美元对黄金下赌注，进一步增加了美元的超额供应和对黄金的超额需求，最终美国黄金储备面临枯竭的危机，不得不放弃美元金本位，导致固定汇率制彻底崩溃。　　3、浮动汇率制度　　一般讲，全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。　　实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如、美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。　　在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。　　在浮动汇率制下，各国不再规定汇率上下波动的幅度，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各国汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。同时，一国国际收支状况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素－－国际收支顺差的国家，外汇供给增加，外国货币价格下跌、汇率下浮；国际收支逆差的国家，对外汇的需求增加，外国货币价格上涨、汇率上浮。汇率上下波动是外汇市场的正常现象，一国货币汇率上浮，就是货币升值，下浮就是贬值。　　应该说，浮动汇率制是对固定汇率制的进步。随着全球国际货币制度的不断改革，国际货币基金组织于1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等待。　　（1）.单独浮动（Single Float）。指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。　　（2）.钉住浮动（Pegged Float）。指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住浮动方式，也会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。　　（3）.弹性浮动（Elastic Float）。指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的**，获得外汇管理、货币政策方面更多的自主权。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。　　（4）.联合浮动（Joint Float）。指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率。欧盟（欧共体）11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位（ECU），各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网，各国货币的波动必须保持在规定的幅度之内，一旦超过汇率波动预警线，有关各国要共同干预外汇市场。1991年欧盟签定了《马斯赫特里特条约》，制定了欧洲货币一体化的进程表，1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化得以实现，欧盟这样的区域性的货币集团已经出现。　　在全球经济一体化进程中，过去美元在国际金融的一统天下，正在向多极化发展，国际货币体系将向各国汇率自由浮动、国际储备多元化、金融自由化、国际化的趋势发展

阿根廷债务危机的教训和启示

首先，在全球化时代，由于国民经济与国际经济的联系越来越密切，而汇率是这一联系的纽带，因此，选择合适的汇率制度，实施恰当的汇率政策，已成为经济开放条件下决策者必须要考虑的重要课题。1994年的墨西哥金融危机和1997年的东亚金融危机在一定程度上都可以说是由汇率变动诱发的。阿根廷危机的原因之一也与货币局汇率制度有关。因此，采用一种适合本国国情、有利于提高本国竞争力的是非常有必要的。毫无疑问，浮动汇率制不是十全十美，货币局汇率制也并非一无是处。问题的关键是，在实施某一种汇率制度的过程中，如何采取一些相应的配套措施，以便使这种汇率制度在有利的环境中运转。例如，香港和爱沙尼亚在实施货币局汇率制度时，很注意改善微观经济层面上的基本要素。而在阿根廷，不仅企业效益增长缓慢，而且劳动力市场也具有很强的刚性。此外，国际经验还表明，为了使货币局制度顺利地运转，国内经济应该有较多的活力，金融体系健全，财政纪律严格，而且它所盯住的货币必须是其主要贸易伙伴的货币。在阿根廷，由于流通领域中的现金在减少，政府遂允许省一级政府印制并发行自己命名的代用券，用于政府开支或支付公共部门雇员的工资。 例如，人口最多的布宜诺斯艾利斯省率先印制了10亿美元美元的一年期代用券。毫无疑问，这些准货币虽然一时解决了流动性不足的难题，但对货币局汇率制度的破坏作用是很大的。无怪乎一些经济学家指出，阿根廷的货币局汇率制度也不是严格意义上的那种货币局制度，因为政府允许1/3的货币基础（流通领域中的比索加上银行中的比索存款）可以用政府债券来支撑，以便使它具有一定的灵活性。 其次，必须注意利用外债的规模。阿根廷历史上曾遇到过两次较大规模的债务危机。第一次是在19世纪末， 第二次是在20世纪80年代。虽然这两次危机都给阿根廷经济带来巨大的创伤，但是必须指出，举借外债本身并不是坏事，因为利用外资的方式是多种多样的。尤其在全球化时代，积极地举借外债已成为发展中国家决策者的一个明智选择。然而，外债的规模必须与本国的偿付能力相适应。遗憾的是，阿根廷没有从过去的危机中吸取教训，而是在90年代初实现经济复苏后再次举借了大量外债。更为不利的是，相当多的一部分外债不是投入生产部门，而是被公共部门用于非生产性目的。阿根廷公共债务额相当于国内生产总值的比重不足50%。按照发达国家的标准，这一比重似乎并不高。但公共债务相当于出口的比重却高达5倍。此其一。其二，阿根廷的债务结构不合理。一是还本付息集中在2001－2004年，二是大多数债务采用固定利率，一般都在10%以上，从而使还本付息负担进一步加重。总之，正如英国《金融时报》所说的那样，除非一个国家的经济飞速增长，金融市场非常发达，否则不应该使债务负担达到如此重的地步。 无怪乎有人认为，阿根廷的兑换计划是死在债务和经济衰退手里的。 此外，阿根廷的教训还表明，在外资流入源源不断的时候，阿根廷早就应该努力提高国内储蓄率，并在经济改革之初，就应该把社会保障制度作为改革的重点。 第三，提高财政部门的稳健度也是维系经济安全的必要条件之一。1994年的墨西哥金融危机、1997年的东亚金融危机和1998年的俄罗斯金融危机都与金融部门中的各种问题有关，因此，人们在谈论经济安全时，常常把注意力放在金融问题上。但阿根廷危机则表明，庞大的财政赤字同样具有很大的危害性。不容否认，在90年代前期，除1991年以外，阿根廷的财政状况还是比较好的（见表）。1993年的财政平衡甚至出现了盈余，其他年份虽然是赤字，但占国内生产总值的比重很小。然而，从1996年起，一方面，90年代前期急风暴雨式的私有化结束后，私有化收入大幅度减少，而政府开支却得不到控制。另一方面，由于前总统梅内姆为了谋求第三次连任，不惜大幅度增加财政开支，对地方政府财政开支的增加也听之任之。正如英国《金融时报》所说的那样，阿根廷的政治家具有随意开动印钞票机器来满足政治需要的传统。 其结果是，财政赤字不断扩大。曾经担任阿根廷经济部长的洛佩斯说过，在90年代，阿根廷的政府开支增长了150%，而经济仅增长了50%。 而《拉美财政》杂志的一篇文章则认为，在过去的十年中，阿根廷的公共开支增长了一倍，财政赤字增长了6倍。表：阿根廷的财政平衡（相对于GDP的比重）1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001－1.6 －0.1 1.5 －0.3 － 0.6 －1.9 －1.5 －1.4 －1.7 －2.4 －3.5资料来源：ECLAC: Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean, 1997, 2001.阿根廷财政收支严重失衡的根源在于财政开支负担过重。而财政开支得不到控制的原因与庞大的公务员队伍密切相关。例如，阿根廷的总人口为3600万，而公务员人数则多达200万。这一比率不仅在拉美，而且在世界上也是比较高的。又如，阿根廷的国会雇佣了1万人，是墨西哥国会的2倍多（而墨西哥的人口则比阿根廷多出1倍以上）。此外，阿根廷的省一级立法机关还雇佣了5万人。再如，阿根廷的参议院有72个席位（由23个省和联邦首都各选出3名），众议院有257个席位（每14. 4万人选出1人）。《****》的一篇文章指出，如果按照这一比率，美国的国会议员将多达2000人，而不是现在的535人。阿根廷的公务员不仅领取高薪，而且还可享受非常优厚的福利。因此，庞大的公务员队伍占用了国家的大量资金。以国会图书馆为例，在它的3000万美元的预算中，98%的经费被用来支付其964个雇员的工资。阿根廷的财政失衡还与中央政府与地方政府之间复杂的财政关系密切相关。在90年代后期开展的财政改革中，中央政府的财政权有所缩小，地方政府的财政权则显著强化，财政开支也大幅度增加。在这一过程中，中央政府没有采取有效的措施来监督或约束地方政府的财政开支。例如，杜阿尔德总统曾于90年代在在布宜诺斯艾利斯省当过8年省长。在在此期间，该省的财政赤字增长了10倍多，而且还不断地向银行举债。对此，中央政府几乎是束手无策。据估计，90年代后期，在阿根廷公共开支的大幅度增长中，约三分之一与地方政府有关。一方面，由于政府对资金的需求很大，资本市场上筹措资本的成本居高不下，从而这使私人部门处于一种非常不利的地位；另一方面，政府为增加财政收入而向企业征收五花八门的税收。据统计，一般的企业要向联邦政府、省政府和市政府缴纳14种税。然而，由于偷税漏税司空见惯。国际货币基金组织在90年代中期所作的统计表明，在阿根廷，只有50%的纳税人缴纳了增值税。因此，有人得出了这样的结论，如果阿根廷能将偷税漏税的比率减少12.5%，阿根廷的财政收支就不会是赤字了。总之，正如国际货币基金组织首席经济学家鲁格夫所说的那样，不当的财政政策、沉重的债务负担和僵硬的汇率制度三者结合在一起，必然会导致危机。 第四，政治稳定是加快经济增长的基本条件之一。应该说，自80年代初阿根廷实现军政府还政于民后，政治民主化进程一直在稳步发展。但是，自1999年国民经济出现衰退后，经济问题政治化趋向愈益严重。换言之，政府的任何经济政策的出台或付诸实施，都受到党派之争的影响。经济问题政治化甚至还与同一政党内的分歧与不和联系在一起。例如，现总统杜阿尔德与前总统梅内姆均属正义党，杜阿尔德而且还在梅内姆当政期间任副总统。按理说，在国家陷入危机后，这两人应该同心同德，共渡难关。但梅内姆在2002年1月9日接受智利《商报》的采访时说，杜阿尔德总统不称职。梅内姆还批评杜阿尔德的经济政策是极其坏的，认为新政府放弃1比索=1美元的兑换计划将导致经济不稳定，使阿根廷在世界经济中的参与迅速消失，使阿根廷自我封闭，也会使阿根廷倒退40年。一些分析人士指出，阿根廷的政治制度中有一种党内相互残杀（cannibali**）的传统。梅内姆贬低杜阿尔德的目的无非是要使自己在2003年的大选中处于一种有利的地位。还应该指出的是，最近几年阿根廷政治民主制度中的最大问题是总统权力受到很大的制约。德拉鲁阿既没有控制议会，也没有控制全国23个省中的14个，而***手中的那些省，正是经济实力比较强的大省。在减少财政赤字的号召中，那些省采取了抵触的姿态。德拉鲁阿甚至没有得到推举他竞选的联合阵线的全力支持。事实上，德拉鲁阿上台后，联合阵线中的左翼派一直在批评他的经济政策，甚至激进公**盟（联合阵线的主要组成部分）领导人、前总统阿方辛也对他的经济计划敬而远之。不仅如此，在许多问题上，政府内阁也经常不能达成共识。由于得不到广泛的支持，政府在2000年和2001年实施的近10个经济计划接二连三地失败或半途而废。其结果是，国内外投资者对政府的信心危机也越来越明显，他们被迫停止投资或将资金转移到国外。 第五，政府与公众应该在反危机措施和其他一些经济政策上达成最大限度的共识。如前所述，为了避免危机的爆发，德拉鲁阿政府根据IMF的药方，推出了一系列紧缩性措施，其中包括降低工资和削减养老金支出，等等。这些措施不仅引起了低收入者的反对，而且还遭到了中产阶级的抵制，从而使政府与公众的对立不断强化。2001年7月所作的一项民意测验表明，德拉鲁阿总统的支持率已下降到20%，是他1999年上台以来的最低点。 在德拉鲁阿总统当政的2年时间内，全国工人联合会共组织了9次大规模的罢工。而那种以敲打锅碗瓢盆为特征的示威、游行和抗议则更是司空见惯。一些西方媒体指出，不要小看锅碗瓢盆的力量，它使德拉鲁阿总统和萨阿总统交出了权力。1997年东亚金融危机爆发后，泰国和韩国等国的民众踊跃向国家捐献金银珠宝，尽管也有人竭力反对政府的紧缩政策。民众对反危机政策的理解和主持无疑是非常必要的。当然，就政府而言，每一项政策或措施的出台都应该考虑到民众的忍受程度，否则会事与愿违。而德拉鲁阿政府的紧缩性措施如此严厉，产生了如此大的不良影响，以至于一些经济学家提出了这样一个问题：德拉鲁阿政府的药是否比它要治疗的病更加难以被接受忍受。还应该注意到，阿根廷锅碗瓢盆的力量攻击的目标之一是政府的腐败。在游行队伍中，人们高呼的口号就是把那些官僚赶下台。不容否认，长期以来，腐败一直是困扰阿根廷政治生活的严重问题之一。例如，不少政治家和政府官员经常利用手中的权力来安排一些有名无实的工作岗位。有幸获得这种被叫作庇护主工作（patronage job）的美差的人，不必天天上班，只需每月露面一次取工资即可。据估计，阿根廷全国共有10万人享受这种待遇，2001年用于这方面的政治开支高达20－40亿美元。 杜阿尔德总统上台后，表示要惩治腐败，为大幅度削减政治开支而取消庇护主工作。 第六，私有化不是抵御经济危机的防火墙。在新自由主义理论的影响下，梅内姆政府对国有企业进行了大规模的私有化，以至于许多阿根廷人说，整个国家都被卖了。梅内姆政府的指导思想是，国有企业效率低下，长期亏损，只有将其私有化，才能减少政府干预和发挥市场机制的作用，才能调动私人资本的积极性。不容否认，大规模的私有化一度使阿根廷与墨西哥肩并肩，走在90年代拉美经济改革的前列。使梅内姆政府更为得意的是，私有化使政府获得了大量收入。据美洲开发银行统计，在1990－1995年的私有化**期，共有123家国有企业被私有化，政府获得了184. 5亿美元。 这笔巨大的收入可以使政府继续大手大脚地花钱，可以继续给政府部门的官员支付高薪和优厚的社会保障福利。然而，90年代后期，即在轰轰烈烈的私有化过去之后，私有化收入不断减少，而政府开支并没有得到控制。可见，私有化不仅没有使阿根廷幸免于难，而且还对其财政状况留下了后遗症。 第八，IMF应该在避免新兴市场经济危机方面发挥积极的作用。从解决墨西哥危机和东亚危机的全过程中可以看出，外部援助在解决危机的过程中发挥着重要的作用。但IMF的援助是有条件的。例如，受援国必须进一步开放市场，必须实施削减政府开支等一系列紧缩措施，必须进行更为深刻的改革。无怪乎1997年东亚金融危机爆发后韩国和印度尼西亚等国的不少示威者在游行队伍中打出了这样的标语：I.M.F. = I’m fired, 意思是IMF意味着’我被解雇’。一方面，如果IMF继续提供援助，有人可能会指责它助长了道德危害。另一方面，如果IMF停止提供援助或提出苛刻的条件，有人可能会将危机归咎于该机构的冷酷无情。 这似乎使IMF陷入了一种两难的境地。不容否认，许多阿根廷人对国际货币基金组织的立场极为不满。他们认为，国际货币基金组织是见死不救。 针对国际货币基金组织副总裁克鲁格批评阿根廷政府奉行利率双轨制的言论，阿根廷经济部副部长托戴斯卡甚至在电台上说，国际货币基金组织不应该对阿根廷的政策取向指手划脚。他认为，国际货币基金组织离阿根廷有1万公里远，它根本不知道这里的形势。…… 如果它说不出什么有意思的，最好还是少说几句。无论如何，阿根廷危机的爆发进一步说明，IMF应该在监督其成员国的风险和预防危机等方面发挥更加透明、更有**的作用。

阿根廷金融危机的相关后果

2002年新年伊始，阿根廷新政府宣布继续执行停止偿还外债的政策，不久又宣布其货币比索对美元贬值29％，这是解决阿根廷金融危机的两大关键举措。其效果如何，尚不得而知。但可以肯定的是，阿根廷金融危机是一件意味深长、不可忽视的大事，它再次引起了人们对国际金融体系内在**的深刻思考。　　一、阿根廷金融危机的基本经过　　到目前为止，阿根廷金融危机大致可以分成四个阶段。　　2001年初到7月，为第一阶段。2001年3月，阿根廷出现了一个小的偿债高峰，而此时市场对阿根廷政府借新债还旧债的能力有些疑虑。于是，在2001年3月下旬新上任的阿根廷经济部长卡瓦诺采取了一系列措施来应付，主要内容是削减政府开支，降低赤字，与外国债权人谈判进行债务重整，这样暂时躲过一劫。但是，整个市场对阿根廷的疑虑没有完全消除。到7月10日，阿根廷首都布宜诺斯艾利斯各兑换所的汇率突然出现波动，到7月12日达到高峰，此时比索实际上已贬值5％左右。　　2001年7月到12月初为第二阶段。7月风波过后，由于阿根廷政府和国际社会的共同努力，总算渐渐趋于平息。11月1日，德拉鲁阿总统宣布，阿根廷将实施重新谈判外债、调整税收、支持困难企业、发行新债券等一揽子经济调整措施，以克服金融危机。但这些措施并未得到积极的反应，相反，却出现了7月以来最大的动荡。11月2日，阿根廷证券市场梅尔瓦股票指数比前一个交易日下降2？84％。政府公共债券价格持续下跌。与此同时，货币市场利率急剧飚升，以致银行间隔夜拆借利率竟高达250％至300％。受此影响，纽约摩根银行评定的阿根廷国家风险指数曾一度突破了2500点大关，创历史纪录。于是阿根廷政府继续紧急向国际货币基金组织求援。但到了12月5日，国际货币基金组织拒绝向债务累累的阿根廷提供13亿美元紧急援助贷款，从而使该国面临着历史上最大的一次债务危机。　　2001年12月12日到2001年底，为阿根廷金融危机的第三阶段，这个阶段的突出特征是金融危机演变为政治危机。从12月12日起，阿根廷街头开始爆发抗议活动，而12月18日反对经济紧缩措施的游行转变为一场暴乱，导致28人丧生。12月20日总统德拉鲁阿和经济部长卡瓦诺引咎辞职。此后11天里，阿根廷更换了4位总统，成为历史上非常罕见的由金融危机导致的政治危机事件。　　2002年初到现在为第四阶段，矛盾开始缓和。主要表现是阿根廷新总统宣布了两个重要政策，一是坚持停止偿还外债(共计1500亿美元)，二是宣布比索贬值，即将比索从1美元兑1比索贬到1美元兑1？4比索，贬值幅度为29％。这两个政策都没有引起市场太激烈的反应。特别是宣布贬值政策后市场波动不大，不象1994年墨西哥金融危机中宣布比索贬值后的动荡。　　二、阿根廷金融危机背景分析　　经济衰退――基本诱因　　1999年开始，阿根廷经济发展态势急剧恶化。从经济增长速度上看，1998年GDP增长速度尚有3.8％，而1999年则变成了负的3.4％，2000年为负0.5％，2001年也肯定是负增长。由于国际经济环境变化，不利的外部因素进一步加重了阿根廷的经济衰退。突出地表现为两点：一是2001年以来，由于美国经济大幅下滑，给阿根廷的出口造成极大损害；二是1999年拉美经济实力最强的巴西为了促进出口，将其货币贬值40％，这对阿根廷出口的冲击也是非常大的。　　货币局制度(CurrencyBoard)――成也萧何败也萧何　　20世纪90年代初，在经历了整个80年代的恶性通货膨胀和经济衰退之后，阿根廷政府采取了货币局制度，即将阿根廷比索和美元以1∶1固定汇率挂钩，其目的是恢复公众对本国货币的信心。在具体操作上，其中央银行每发行一个比索，就要有一个美元的外汇储备做基础。相应的，中央银行要无条件以固定汇率接受市场对美元的买卖要求。换言之，中央银行的货币供给由外汇储备决定。应该说，货币局制度对付恶性通货膨胀的效果是非常显著的。阿根廷也因此从1991年起迅速恢复了经济增长。但由于阿根廷的货币供给要由外汇储备决定，这就意味着决定外汇储备的外国资本流入一旦发生波动时，阿根廷的货币供给也要发生波动，进而引起经济震荡。1997年亚洲金融危机和1998年俄罗斯金融危机爆发后，国际资本对新兴市场的流入减少，阿根廷未能幸免。由于货币局制度的作用，阿根廷货币供给受挫，从而极大地抑制了经济增长。结果，从1999年开始，阿根廷正式进入经济衰退。　　国际社会救援不力　　阿根廷发生金融危机后，从传统和道义上而言，国际社会中最重要的救援伙伴是美国和国际货币基金组织(IMF)，但这二者都没有积极开展救援。　　早在“9.11”事件之前，布什政府的财政部长保罗.奥尼尔(Paul0’Neill)就曾暗示，美国对于像阿根廷这样的新兴市场所出现的危机将采取更为强硬的方针。“9.11”事件后，美国忙于反恐怖战争，对阿根廷的金融危机自然无暇以顾。　　2000年底，国际货币基金组织牵头，组织了约400亿美元的紧急救援贷款，帮助阿根廷过关，但是条件是2001年经济增长2.5％，财政赤字不得超过65亿美元。这两个条件阿根廷都未能实现，加上2001年美国布什政府上台后态度转变，于是国际货币基金组织对救援阿根廷的态度也转为消极，乃至出现了2001年12月5日国际货币基金组织拒绝向阿根廷提供贷款的一幕。三、阿根廷金融危机的影响和启示　　首先，金融危机在阿根廷演变成了全面的危机。在经济上，金融危机使得阿根廷政府和企业更加难以在国际金融市场上筹集资金，并加剧了经济衰退。在政治上造成了社会动荡，和政权频繁更迭。如12月18日的游行演变为暴乱，有28人死亡，并导致在12月20日到12月31日连续更换了五名总统，这是非常少有的政治事件。　　其次，金融危机影响了国际资本对新兴市场的信心，导致资本重新选择注入欧洲或美国这样成熟的资本市场。比索贬值后，阿根廷政府无法赎回债券，或者外币借贷的呆坏账增加，均会影响全球性金融机构的盈利。由于从长远来看，这可能会引发投资者的紧张情绪，因此阿根廷的邻国，如巴西、委内瑞拉及哥伦比亚，更难在国际资本市场上筹得资金。在1997年亚洲金融危机后，国际资本好不容易在一定程度上恢复了对新兴市场的信心，但随即又受到阿根廷事件的影响。2001年突出的一个例子是，香港的“小超人”李泽楷发行25亿美元债券的计划就受到投资者对新兴市场信心下降的影响而宣告流产。　　第三，由于中国和阿根廷的经贸联系有限，加上两国相距甚远，因此在阿根廷金融危机不大规模扩散的情况下，这场危机对中国的影响是有限的。但它给我们带来的启示却是深远的。　　最大的启示是在人民币汇率安排方面。从1994年1月1日到现在，人民币汇率安排是有管理的浮动汇率安排，从实际运行上看接近于盯住(美元)汇率制度，与联系汇率制度有相似的地方。这就意味着在我国的货币政策操作中，有相当一部分货币供给是受外汇储备变动影响的。对于中国这样一个大国而言，随着对外开放程度的加深，一定要注意汇率安排对货币政策乃至整个宏观经济的影响。四、从阿根廷金融危机看国际金融体系**　　阿根廷金融危机让人们很自然地又联想起1982年爆发的拉美债务危机，以及1994年的墨西哥金融危机，1997年的亚洲金融危机和1998年的俄罗斯金融危机。在这些金融危机中，受损最严重的无一例外都是发展中国家。人们越来越清楚地看到，除了发生金融危机国家自身的内部因素之外，国际金融体系的内在**也是导致危机发生或使危机进一步恶化的重要因素。国际金融体系的内在**，突出表现在国际货币基金组织的表现和国际汇率体系安排上。　　国际货币基金组织被认为是国际金融体系的卫士。但近年来对国际货币基金组织在维护国际金融体系中扮演的角色，却有很多的批评，总体上可归为四方面：第一是不能准确估计可能爆发危机的国家和地区，即预防危机的能力比较差；第二是出现危机后反应速度往往比较慢，即有很长的决策时滞；第三是对接受救援国家所提出的条件，即所谓“药方”，往往千篇一律，总是以紧缩为特征的三板斧；第四，国际货币基金组织的资金实力显得越发有限，难以充分提供被救援国家所需的资金。　　在这次阿根廷金融危机中，国际货币基金组织的突出缺点是，反应速度太慢，而且要求实行紧缩政策的“药方”恰恰加重了阿根廷的经济衰退。例如国际货币基金组织在2001年7月称，阿根廷如果想获得去年批准的400亿美元债务支付补助的话，2001年就必须把财政赤字限制在65亿美元以下，同时把2002年的财政赤字限制在400亿美元以下。而非常关键的是，在阿根廷经济衰退的情况下，如果遵从国际货币基金组织的紧缩政策，必然进一步恶化经济形势。　　1973年布雷顿森林体系崩溃以来，国际金融体系中对汇率的安排实际上处于一种无安排的状态，即每个国家或地区可以自由选择其汇率制度。结果形成美元、欧元和日元三大国际储备货币汇率相对浮动，多数国家货币以各种形式与上述三大货币挂钩的局面。对于许多经济总量不大，但对外依赖度很高的国家和地区而言，货币局制度，就成为汇率安排方面一种重要的选择方式。在拉美国家，除了阿根廷以外，还有好几个国家甚至采取了更加激进的美元化政策，即放弃本国货币，采用美元为通货。现在阿根廷金融危机的爆发，使得人们重新去思考货币局制度、美元化问题以及全球的汇率安排。阿根廷金融危机的爆发，迫使我们重新去思考，在现行的国际金融体系下，实行货币局制度或实行美元化的国家如何避免和阿根廷类似的金融危机。

货币局制度的实施原因

实施的原因及采用的国家和地区建立这种货币制度的国家或地区，一般不具有独立建立自己货币制度的政治经济实力，将外部均衡目标摆在突出重要地位的小型开放经济。（注：实施货币局制度，也就意味着失去了独立实行货币政策的主动权）。实行货币局制度的国家和地区主要是：中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提。